Comment fonctionne un partenariat avec Equity House

Pollen Street Capital engage généralement entre 100 et 200 millions d'euros de fonds propres par plateforme. Associé à un niveau modéré de financement par dette tierce, cela confère à Equity House une base de capital solide et flexible pour mener un programme d'acquisitions ambitieux dans l'ensemble de la région DACH.

L'investissement dans Equity House provient du fonds le plus récent de Pollen Street, dont la durée de vie est de dix ans, comme c'est habituellement le cas pour les fonds de private equity. Pollen Street applique une approche d'investissement patiente et flexible et investit généralement dans les entreprises pendant trois à six ans, selon des facteurs tels que la croissance de l'entreprise et les conditions de marché.

L'approche d'investissement de Pollen Street consiste à bâtir des leaders de marché dont le succès perdure au-delà de son horizon d'investissement, comme l'ont démontré de nombreuses sociétés dans lesquelles Pollen Street a investi puis qu'elle a cédées.

Une sortie de Pollen Street pourrait prendre plusieurs formes selon le profil du groupe Equity House et les conditions de marché. Pollen Street dispose d'un historique de cessions de sociétés en portefeuille via (i) des ventes stratégiques (par exemple à un groupe de services financiers ou de gestion de patrimoine plus important disposant des ressources nécessaires pour développer davantage la plateforme ou apporter des capacités et des services clients supplémentaires) ; (ii) du private equity secondaire ; ou (iii) des introductions en bourse (IPO).

La participation du management au capital, par le réinvestissement dans Equity House et le plan d'intéressement du management, signifie que les personnes clés sont alignées financièrement jusqu'à la sortie et bénéficient directement de la valeur créée. Certains acquéreurs peuvent demander aux actionnaires de réinvestir une partie de leur participation existante dans le nouveau groupe acquéreur. Nous consulterions alors les actionnaires d'Equity House, mais cette option a généralement été bien accueillie par les actionnaires concernés, car elle leur permet de réaliser une partie de leur produit tout en continuant à bénéficier de la croissance du groupe.

Pollen Street est un investisseur "hands-on", mais cela concerne généralement la stratégie, l'allocation du capital y compris en matière d'acquisitions, et le travail de projet, avec une combinaison de l'équipe de transaction de Pollen Street et d'operating partners travaillant en partenariat avec les équipes de direction sur des projets spécifiques (p. ex. transformation de la fonction finance, IA et automatisation, sélection et mise en œuvre de fournisseurs technologiques, données et analytique, reporting KPI, marketing, acquisitions, recrutements de cadres dirigeants).

Peter Warnøe est CEO et fondateur et assume la responsabilité globale de la performance du groupe, des acquisitions et des relations avec le conseil. Il rend compte à un conseil composé principalement de représentants de Pollen Street Capital et, à terme, d'autres administrateurs non exécutifs issus de professionnels expérimentés du secteur. Un dirigeant dédié pilote les fusions-acquisitions et la consolidation financière. L'équipe sera renforcée en temps voulu par un COO et d'autres postes de direction clés à mesure que le groupe grandira. Lorsque des candidats appropriés existent au sein des sociétés acquises, nous sommes ouverts à des promotions internes au groupe.

Un Executive Management Board (EMB), composé des CEO et fondateurs de toutes les sociétés acquises, se réunit chaque mois pour aligner et orienter la stratégie, identifier des synergies, explorer les possibilités de centralisation et développer des initiatives de vente croisée. L'EMB est présidé par Peter Warnøe et conçu intentionnellement comme un forum collaboratif où la voix des personnes clés et des dirigeants de sociétés façonne les décisions au niveau du groupe.

Des entretiens individuels mensuels ont lieu entre l'équipe EH, dirigée par Peter Warnøe, et chaque cadre dirigeant, portant à la fois sur la performance financière et les priorités stratégiques. Les sociétés du groupe devront fournir mensuellement des dossiers financiers et de KPI, ainsi que des mises à jour sur les priorités stratégiques et les progrès réalisés, qui serviront de base à ces entretiens. Chaque année, une session stratégique d'une journée complète est organisée pour chaque société individuellement, ainsi qu'une journée stratégique au niveau du groupe réunissant les dirigeants de l'ensemble du portefeuille.

Equity House est constituée à Zoug, en Suisse, l'une des principales juridictions européennes pour les structures financières et de holding. À terme, le plan prévoit la création de deux structures de holding régionales : une pour la Suisse et une couvrant l'Allemagne et le Luxembourg, toutes deux rattachées à la holding EH à Zoug. L'équipe EH est basée à Zurich, qui constitue le siège opérationnel du groupe.

Equity House repose sur un modèle anchor-and-hub, ni une fédération, ni un roll-up complet.

Acquisitions "anchor" : les sociétés suffisamment importantes pour opérer comme une entité réglementée autonome, avec leur propre identité auprès des clients, conservent leur autonomie dans les domaines qui affectent le plus les clients et la culture : processus et philosophie d'investissement, relations clients directes, recrutements de cadres dirigeants au sein de la société, et marque. Les sociétés anchor conservent leur nom, avec "part of Equity House Group" en co-branding, et toute évolution vers une marque de groupe unifiée est discutée en concertation avec le management.

L'intégration se concentre sur des domaines opérationnels définis où l'échelle offre un avantage clair : opérations de middle-office, technologie et données, outils et reporting de conformité, achats, et capacité en fusions-acquisitions. Ces éléments sont déployés progressivement sur 18 à 36 mois, selon un plan convenu avec chaque équipe de direction. Les acquisitions complémentaires (sociétés plus petites) s'intègrent plus directement à l'anchor concerné.

Les paramètres de gouvernance nécessitant l'accord du groupe sont documentés au closing. En pratique, ils couvrent généralement les recrutements significatifs de cadres dirigeants, les changements importants du mandat d'investissement, et les budgets ou investissements au-delà de seuils définis, et non les opérations quotidiennes.

L'équipe EH travaille aux côtés des dirigeants comme une extension de leur direction. Le soutien s'organise autour de trois axes : stratégique (sourcing et exécution des fusions-acquisitions, planification d'entreprise, contribution au conseil), financier (reporting, consolidation, allocation du capital) et technique (technologie, IA, données et meilleures pratiques opérationnelles).

En pratique, cela signifie un interlocuteur dédié au sein de l'équipe EH, des points de contact réguliers via les réunions mensuelles de reporting et l'Executive Management Board, et un soutien par projet s'appuyant à la fois sur l'équipe centrale EH et sur les operating partners de Pollen Street lorsqu'une expertise spécifique est nécessaire (p. ex. transformation de la fonction finance, mise en œuvre technologique, intégration post-acquisition).

L'équipe EH identifie et évalue également activement de nouvelles opportunités d'acquisition et crée, via l'EMB et les journées stratégiques du groupe, des occasions structurées permettant aux dirigeants de collaborer, de partager leur expertise et d'identifier des synergies commerciales à l'échelle du groupe.

Rejoindre Equity House donne accès à une plateforme conçue pour accélérer la croissance. Le groupe vise à fournir :

• Capital : financement de l'expansion organique comme des fusions-acquisitions, levant l'une des contraintes les plus courantes auxquelles font face les entreprises dirigées par leurs fondateurs lorsqu'elles se développent.
• Technologie & IA : des plateformes à l'échelle du groupe conçues pour améliorer l'efficacité interne et enrichir l'expérience client — des capacités difficiles et coûteuses à développer seul, et de plus en plus différenciantes sur le marché.
• Infrastructure et expertise partagées : accès à une équipe possédant une solide expérience de la gestion de patrimoine dans la région DACH, ainsi qu'à des ressources mutualisées au sein du groupe.
• Avantages du groupe : expertise partagée, force de la marque, partage de produits et perspectives de carrière élargies pour les collaborateurs.
• Création de valeur alignée : en tant qu'actionnaire d'EH, vous bénéficiez directement de la valeur créée conjointement avec notre actionnaire majoritaire.

L'équipe EH elle-même est composée de personnes ayant une expérience opérationnelle dans des sociétés dirigées par leurs fondateurs. Peter Warnøe possède une longue expérience dans l'accompagnement d'entreprises en croissance pour optimiser leurs ventes et leurs résultats et soutenir leur transformation d'entreprises entrepreneuriales en organisations plus mûres.

À moyen terme, les bénéfices passent de l'accès au capital à un levier opérationnel tangible, déployé progressivement sur 18 à 36 mois selon un plan convenu avec chaque équipe de direction :

• Conformité & reporting réglementaire : outils de conformité et cadre de reporting partagés, réduisant le coût et le temps de management que votre société consacrait auparavant en interne aux obligations réglementaires.
• Technologie & plateformes clients : CRM, gestion de portefeuille et systèmes de reporting client à l'échelle du groupe, offrant une technologie et des outils d'IA de niveau entreprise qu'une société autonome ne pourrait construire de manière économiquement viable. La migration est planifiée avec chaque société, non imposée.
• Opérations de middle-office : fonctions partagées telles que la supervision des rapprochements, les opérations sur titres et le reporting de gestion, conçues pour compléter les relations existantes avec les dépositaires plutôt que de dupliquer ce que les banques fournissent déjà.
• RH & fonctions liées aux personnes : infrastructure RH partagée couvrant la paie, l'administration des avantages sociaux et le soutien au recrutement, réduisant la charge administrative et donnant à vos collaborateurs accès à des perspectives de carrière et de développement élargies au sein du groupe.
• Achats & conditions fournisseurs : contrats négociés au niveau du groupe pour les fournisseurs essentiels (p. ex. fournisseurs de données, dépositaires, infrastructure informatique), offrant à votre société de meilleures conditions que celles qu'elle pourrait obtenir seule.
• Accès au pipeline de fusions-acquisitions : la possibilité de participer à des acquisitions complémentaires identifiées de manière centralisée par l'équipe EH, ou de les mener, afin d'élargir votre société sans avoir à conduire vous-même un processus de transaction indépendant.
• Réseau de talents & de meilleures pratiques : accès permanent à l'Executive Management Board et aux journées stratégiques du groupe, où vous pouvez vous appuyer sur l'expérience opérationnelle de dirigeants confrontés à des défis de croissance similaires.

Ces services sont déployés progressivement plutôt qu'imposés dès le premier jour.

Nous voyons trois attraits majeurs en matière d'intéressement : (i) l'opportunité de faire partie d'un groupe plus important, avec des perspectives de promotion accrues et la rémunération associée ; (ii) un potentiel de valorisation par le réinvestissement aux côtés de Pollen Street et des autres acquisitions ; (iii) la participation des dirigeants et collaborateurs clés au EH Management Incentive Program ("MIP"), un mécanisme d'intéressement très attractif qui verse un pourcentage du produit des fonds propres au-delà d'un seuil de rendement exprimé en multiple, créant un alignement clair entre l'équipe EH, Pollen Street Capital et le management de chaque société acquise.

Nous acquérons des sociétés parce qu'elles sont bien gérées, présentent un potentiel de croissance attractif et partagent notre culture. Les personnes sont l'élément essentiel de nos sociétés et leur succès futur dépend généralement de celles et ceux qui ont construit et porté ce succès jusqu'ici. Il est important que nous intéressions et retenions ces personnes tout en leur donnant les moyens de continuer à développer leurs sociétés respectives et d'offrir un service client renforcé. Nous y parviendrons en investissant dans des systèmes et des processus qui accroissent l'efficacité et permettent aux dirigeants de consacrer davantage de temps à leurs clients.

À mesure qu'EH grandit, de nouveaux rôles et opportunités apparaissent au sein des sociétés et au niveau du groupe, qui ne se présenteraient pas nécessairement de manière autonome. Nous voulons que des personnes ambitieuses et talentueuses voient l'arrivée dans EH non comme un changement d'actionnaire, mais comme une véritable avancée dans leur carrière. Les améliorations opérationnelles visent à ajouter des capacités, telles qu'une infrastructure partagée, la technologie et le soutien back-office, plutôt qu'à restructurer ce qui fonctionne déjà.

En outre, EH donne accès au capital, à la technologie et à l'infrastructure centrale d'une organisation plus grande et bien investie.

Equity House vise 20 à 30 milliards d'euros d'actifs sous gestion via 20 à 30 acquisitions sur la période d'investissement. Le marché DACH de la gestion de patrimoine reste très fragmenté, avec de nombreuses sociétés indépendantes dirigées par leurs fondateurs qui gèrent des actifs significatifs et recherchent une solution de succession ou du capital pour gagner en taille et investir dans la technologie, offrant un potentiel important de développement d'EH, tant organiquement que par acquisitions.

L'accent est mis sur les investisseurs fortunés, des catégories d'investisseurs qualifiés et professionnels jusqu'aux grands family offices (ou multi-family offices) et, de manière sélective, aux clients institutionnels. Ce sont les segments où le marché DACH de la gestion de patrimoine offre la meilleure combinaison de taille et de complexité pour justifier le niveau de service qu'une plateforme intégrée peut fournir. Chaque société acquise continue de servir directement ses propres clients, sans changement des relations ou des modèles de service existants.

La consolidation de la gestion de patrimoine en Europe a globalement suivi deux modèles. Le modèle de fédération maintient les sociétés acquises indépendantes de façon permanente ; l'autonomie est élevée, mais les doublons et le manque d'échelle persistent, et le groupe vaut approximativement la somme de ses parties. Le modèle de roll-up complet impose une intégration poussée dès le premier jour ; les synergies de coûts sont réelles, mais le risque d'exécution est élevé et la proposition difficile pour des fondateurs à qui l'on demande d'abandonner rapidement leur identité. Plusieurs tentatives européennes récentes ont rencontré des difficultés avec ces approches.

Equity House construit une troisième voie : un modèle anchor-and-hub. Les sociétés qui rejoignent le groupe conservent une autonomie réelle dans les domaines qui comptent : processus d'investissement, relations clients et marque, tandis que des services partagés de plus en plus étendus sont construits au niveau du groupe. Trois éléments renforcent cette approche : la spécialisation de Pollen Street dans les services financiers, une équipe dirigée par des opérationnels plutôt que par des spécialistes de transactions, et des capacités construites avant la montée en échelle plutôt qu'en parallèle.

Equity House a été fondée parce que nous observons une consolidation du marché qui s'opère pour de bonnes raisons et parce qu'il existe des opportunités commerciales significatives à opérer comme un gestionnaire de patrimoine plus grand et bien investi. Nous acquérons des fondateurs qui ont tous fait un travail remarquable en développant leurs sociétés et, à leurs côtés, nous construisons un nouveau gestionnaire de patrimoine de plus grande taille, en nous appuyant sur nos années d'expérience collective.